11万亿公积金行将苏醒，利率谁定、收益归谁、投向那处
作家丨唐亚迪
裁剪丨方海平 肖嘉
李达（假名）在北京一家互联网公司责任，入职快10年了，公司一直按12%的最高比例为他交纳公积金，10年间，账户余额累计特出了60万元。
李达的权谋是在行业积聚充足教授后，回梓里开一家同业业的公司。父母在梓里有住房，他暂时莫得买房的盘算。
他当今发愁的是：如果不买房、不装修，这60万公积金怎样办？如果他念念把钱取出来看成创业启动资金，按现行策略，他必须在下野后通过“非本市户籍东谈主员销户索要”才调一次性取出。
“辞职哪有这样容易。手里有充足的现款才好辞职，当今辞了职才调拿到充足的现款。”李达半开打趣地说。他不解白的是，如果公积金正本等于属于他的钱，为什么索要要成立这样多门槛？
李达的烦扰不是个例。把柄住建部等部门发布的《世界住房公积金2024年年度求教》，2024年住房公积金实缴东谈主数1.76亿东谈主，全年索要东谈主数8127万东谈主，占实缴东谈主数的46.1%。也等于说，在2024年，缴存公积金的1.76亿东谈主中，特出一半的东谈主莫得索要过账户里的资金。
相似值得温雅的是：2024年公积金索要率（索要额占缴存额）为76.15%，这意味着不到一半的东谈主索要了特出四分之三的资金，使用王人集在少数东谈主身上。也等于说，像李达这样“账户里有钱、但不知谈怎样用”的缴存东谈主，并不是少数。
他们不买房、不装修，或者暂时不需要动用这笔钱，但把这笔钱一直锁在公积金账户里，按1.5%的年利率计息，他们也或然好意思瞻念。
积极的变化正在发生。2026年6月5日，住建部发布《住房公积金经管条例（改造征求主张稿）》（下称《征求主张稿》）。这是该条例自1999年发布以来的第三次改造。
《征求主张稿》主要修改了三方面内容：一是放宽了索要畛域，明确将自住住房装修、支付物业费纳入可索要住房公积金的情形；二是扩大掩饰东谈主群，明确纯真工作东谈主员可自发干涉住房公积金轨制；三是淆乱地域端正，股东住房公积金互认互贷。
《征求主张稿》的发布，让围绕公积金轨制的商量再度升温。在稠密声息中，三个更深层的问题尤其值得温雅：公积金革新怎样更好开释住户的耗尽后劲？近11万亿存量资金趴在账上只好1.5%的利息，有莫得更好的升值旅途？公积金的存、贷款利率，到底该由谁说了算？
图/IC
公积金革新的促耗尽逻辑
耐久以来，公积金的功能定位是看成策略性住房金融用具，主要服务于购房这一单一场景。但跟着中国住房从总量短缺转为总量基本均衡，东谈主民人人的住房需求曾经从“有莫得”转向“好不好”，公积金原有的功能定位已难以得志多元化的住房耗尽需求。
在此布景下，《征求主张稿》将索要情形从6种拓展至9种，新增装修自住住房、支付物业费等情形，同期加多了“经国务院批准的其他住房耗尽情形”看成兜底条件。这恰是从轨制层面股东公积金从“购房专用”走向“居住全周期掩饰”。
公积金革新之是以能够提振耗尽，其核心逻辑在于“开释被迫储蓄”。华泰证券接洽所长处张继强近期撰文指出，公积金的强制缴存端正举高了住户部门在首次分派中的储蓄率，员工工资的5%—12%被锁定在公积金账户中，径直镌汰了当期可讹诈收入和耗尽倾向。对宏不雅经济而言，本次革新有助于将这部分千里淀资金滚动为即期耗尽才略。
这一逻辑在数据层面亦有撑持。据东吴证券首席经济学家芦哲测算，通过租房索要扩容、使用场景拓展、贷款利率下调三条旅途，公积金革新每年可开释约5151亿元资金。按70%的耗尽倾向计较，表面上可拉动3606亿元耗尽，91无码精品国产AⅤ在线耕种住户耗尽增速0.7个百分点。
芦哲进一步向记者默示，公积金革新要更好地促进耗尽，关键不是把公积金简短变成一般耗尽资金，而是让它更多承担住户刚性的居住开销，从而开释工资性现款流。
在其看来，公积金革新促耗尽仍待破解的清苦主要有三个。其一是资金池的区域错配，一些地区资金千里淀较多，另一些东谈主口流入地贷款和索要压力较大，地区阻滞经管难以提高举座效果。
其二是索要放宽后的流动性敛迹，若租房、装修、物业等需求王人集开释，部分资金本就弥留的城市可能面对更大压力，需要成立省级乃至世界层面的调剂机制。
其三是轨制公谈性问题，公积金轨制容易造成“低收入缴存者补贴较高收入贷款者”的逆向分派，异日需要在进款收益、贷款优惠、索要便利和掩饰扩围之间再行均衡。
58安堵客接洽院院长张波曾经告诉本报记者，跨区域资金难以统筹调剂是公积金刻下最大的轨制性防碍之一。还有房地产从业东谈主士指出，公积金索要条件放宽后怎样防患资金被挪作他用、怎样确保索要与果真耗尽场景对应，是奉行层面需要重心惩处的问题。
11万亿公积金的升值之问
与此同期，对于公积金存量资金怎样保值升值的商量，也跟着《征求主张稿》的发布再度升温。把柄《世界住房公积金2024年年度求教》，端正2024年末，世界住房公积金缴存余额达到10.9万亿元。2020年这一数字为7.3万亿元，四年间增长近50%。
尽管余额增长马上，但住房公积金的升值幅度极为有限。把柄关系端正，员工住房公积金账户进款利率按一年期按时进款基准利率奉行，在情趣店被调教成yin娃的小说目下为1.50%。2026年1月，东谈主民日报驳斥部曾在官微发文指出，当今公积金账户进款年利率才1.5%，“如果用不上，这笔钱的收益，大概率跑不赢通胀”。
这个收益率也远低于社保基金等耐久资金的酬报水平。端正2024年末，社保基金自成立以来年均投资收益率达7.39%，两者收支近6个百分点。
二者收益率差距的径直原因是投资畛域不同：住房公积金只可“存银行和买国债”，而社保基金的投资畛域掩饰股票、债券、股权、基金等十一大类钞票。
备受温雅的是，这次《征求主张稿》将住房公积金的投资畛域从国债膨胀至策略性金融债。对此，张继强撰文指出，这一调治天然幅度有限，但掀开了住房公积金投资渠谈的轨制窗口。
他建议，后续若能放开至地方政府专项债、高品级信用债等固定收益品种，不仅不错耕种缴存东谈主的试验酬报，也能为金融商场提供踏实的耐久资金来源。他还坦言，探讨到十万亿级千里淀资金的保值升值需求，投资畛域扩容仍有优化空间。
投资处所以外，更大的争议在于公积金升值收益的包摄。把柄现行《条例》及这次《征求主张稿》，公积金属于员工个东谈主通盘，但缴存东谈主却无权参与升值收益的分派与用途决定。
现行《条例》端正，升值收益主要用于贷款风险准备金、公积金中心经管用度和廉租住房成立补充资金；《征求主张稿》进一步将用途拓宽至公租房筹集运维、房屋全生命周期安全经管等限制。天然用途扩大了，但升值收益的决议权和分派权仍掌捏在经管机构手中，缴存东谈主未能参与。
国务院发展接洽中心商场经济接洽所副长处陈谈富告诉记者，不管是商量公积金的投向照旧升值收益包摄，最初要明确公积金的性质，即这笔资金到底是进款、是基金，照旧一个特殊的相信权谋，法律上弥远莫得给出明确界定。
陈谈富以为，天然现行条例明确了公积金“缴存东谈主通盘”的包摄原则，但资金网罗之后，通盘权怎样体现、收益怎样分派、风险由谁承担，这些在轨制层面尚隐约明晰的安排，各方的权责利就难以理清，建议异日在革新中一并统筹探讨。
公积金存、贷款利率由谁来定？
本次《征求主张稿》的另一大温雅点是，公积金利率的调治机制可能会发生变化。看成利率体系的一部分，公积金存、贷款利率的制定和调治克己度降生泉源即由央行主导，这次《征求主张稿》将“由中国东谈主民银行提倡”改变为“国务院住房城乡成立主管部门商国务院财政部门、中国东谈主民银行提倡”。
陈谈富向记者指出，公积金存、贷款利率是中国利率体系的蹙迫构成部分。如果公积金被界说为进款性质，按照东谈主民银行法，存贷款利率就应由东谈主民银行调处经管。利率调治机制不错愈加纯真，但应当放在通盘这个词利率宏不雅调控框架下开动。
陈谈富进一步诠释，如果公积金利率脱离央行经管框架，由行业主管部门主导订价，就会造成商场分割。利率本应是调处的价钱信号，一朝各个限制各自订价，通盘这个词利率体系就被割裂了。
不外陈谈富也强调，利率归谁管，最终取决于公积金资金性质的界定。“如果定性为相信或基金，就不归央行管了；只如果进款性质，就应当纳入相应的利率经管体系。”
张波告诉记者，公积金应用的场景在增多，利率设定的纯真度也要相应耕种，从而更好统筹公积金存、贷款利率和升值收益分派，幸免公积金资金池收支失衡，更好完了维持全链条居住耗尽和民生保险的均衡。
还有货币策略接洽东谈主士以为，公积金利率骨子上属于利率体系的一部分，应与举座利率体系协同。在利率商场化革新的大框架下，公积金利率一直与举座利率策略同顺序整，若从体系中拆出，可能出现利率体系“碎屑化”的问题。如果订价权散播在不同部门，隐约调处合作，商场资金价钱信号被割裂，出现“利率双轨”以致“多轨”场面。
从现实层面来看，目下公积金贷款利率的调治节拍曾经昭彰偏慢。自2022年以来，公积金贷款利率仅出现过三次下调，而交易贷款利率随LPR每月报价动态调治。2024年，公积金贷款在个东谈主住房贷款商场中的份额已不及两成，特出好像的购房主谈主聘用交易银行贷款。2026年上半年，部分城市首套商贷利率已靠近3%，公积金2.6%的利率上风正在独揽收窄。
华创证券接洽所联席长处、固收首席分析师周冠南撰文指出，我国已基本造成以央行策略利率为核心的圆善利率传导体系，公积金利率的调治需要与现行利率体系及央行货币策略举座处所保持一致。公积金贷款看成住户部门中耐久贷款的蹙迫构成部分，若其利率决定与调治脱离央行调处策略框架，可能影响货币策略向实体经济的有用传导。
SFC
出品丨21财经客户端21世纪经济报谈
裁剪丨黎雨桐