来自姐姐后庭院的温暖说说 黑芝麻智能配股一波又起：配售代理半途“退场” 认购方卷入监管风暴 6.3亿港元融资疑团重重
车规级AI芯片公司黑芝麻（维权）智能5月8日晚间公告，其自2026年3月启动的配股融资决策终于完成。凭证公告，公司以每股18.88港元向认购方Infini Global Master Fund配发及刊行33，544来自姐姐后庭院的温暖说说，600股新股份，召募资金净额约6.324亿港元。
可是，这笔看似寻常的融资背后，是配售公约签署仅9天后即告远离的荒谬情况——恰逢香港廉政公署与证监会集会走访风暴席卷金融圈，而认购方恰正是被走访波及的对冲基金轮廓本钱。与此同期，公司在订价时较市价存在约2.13%的折让，而限定当天，二级商场股价已跌至18.04港元，这意味着认购方在刊行当日即面对账面浮亏。多重疑窦笼罩之下，这笔融资的真正性质值得潜入探究。
配售代理“闪电退场”：监管风暴下的适值？
2026年3月9日，黑芝麻智能晓谕与中金公司及华泰国外签署配售公约，决策以每股18.88港元向认购方配售约3354万股，预期募资约6.33亿港元。可是仅9天后（3月18日），公司即公告称，配售代理与其远离配售公约。
这一时分节点极为敏锐。就在数日前——3月13日前后，香港廉政公署与证监会张开代号“引火线”的集会行径，突击搜查了中信证券、国泰君安国外的香港办公室，并带走商量文献。这次行径被媒体称为香港自2017年以来限制最大的金融业突击搜查。被走访的不仅是两家中资券商，还有对冲基金轮廓本钱也遭到走访。
商场音信露馅，走访触及涉嫌以好意思妙府上疏通行贿的高管东说念主员。尽管黑芝麻智能公告将配售远离的原因表述为“买卖原因”，与廉政风暴无关，但行为一家与轮廓本钱深度绑定的认购交游，其配售代理在行径曝光后数日内便急于退出，这种“适值”难以让商场都备释疑。
认购方“身份迷雾”：轮廓本钱的潜藏面纱来自姐姐后庭院的温暖说说
本次融资的认购方Infini Global Master Fund，其科罚东说念主为轮廓本钱科罚有限公司。这家在走访风暴中被突击搜查的对冲基金，同期抓有一张来自中东的“柬帖”。
凭证公告露馅，轮廓本钱旗下还设有轮廓本钱（中东）有限公司（Infini Capital Management （ME） Limited），该公司已取得阿布达比人人商场（ADGM）金融劳动监管局（FSRA）的发牌。这意味着轮廓本钱在中东金融中心阿布扎比领有持牌运营天禀，其资金开首和业务布局具有一定的国外化配景。中东资金比年来在人人科技投资范围泄露活跃，尤其是在AI、自动驾驶、芯片等赛说念，这与黑芝麻智能的中枢业务标的存在一定的计策契合度。
可是，中东资金配景并不等同于“免检”标签。凭证商场信息，轮廓本钱独创东说念主钱涛以凯旋与商量公司策动配售交游而有名，“越界”插足芜俚由投行主导的地皮。更值得原宥的是，高盛集团和摩根士丹利因“Know Your Account”法例未将轮廓本钱纳为客户，摩根大通、瑞银集团数月前就已堵截了与其的主经纪买卖务联系。这些人人顶级投行的集体“隐敝”，即便有中东资金加持，也难以都备摈斥商场对该公司合规情状的疑虑。
而钱涛本东说念主，其领英主页仅列出两项职务：轮廓本钱独创东说念主及香港金牛的独创东说念主。凭证香港证监会信息，其曾在摩根士丹利持牌执业，不时时分不及一年。凭证商场信息，为蛊卦资金，他曾向投资者甘心对投资失掉百分百兜底，并收取高达50%的绩效费。
当这么一家被多家顶级投行撤消、正被监管机构走访、但同期又领有中东持牌天禀和国外化计策布局的对冲基金，大长腿白丝被c到爽哭视频成为一家港股上市公司数亿港元配股融资的单一认购方时，这笔融资的合规性与真正性，是否存在潜在的法律风险？
订价与股价倒挂：认购方“上市即浮亏”的质疑来自姐姐后庭院的温暖说说
订价层面，本次18.88港元的认购价较公告前一日（2026年3月9日）收市价19.29港元仅折让约2.13%，较前五个交游日均价折让仅0.35%。关于一个超6亿港元的大量配售而言，这一折让幅度可谓极端有限。
而愈加令东说念主疑虑的是，限定当天配售完成公告之日，黑芝麻智能二级商场收盘价为18.04港元，较认购价18.88港元也曾着落约4.45%。这意味着，认购方股份上市之日便已处于账面浮亏状态。在一个泛泛的商场化配售中，机构投资者芜俚以折让价钱参与，以期取得一定的安全边缘。
对此，一种可能的解读是，认购方与公司之间存在某种非公开的计策配合或利益安排，使得其安静给与短期账面失掉。可是，公司公告并未详备露馅这种协同的具体试验，仅以“大致在商量本钱、业务过甚他资源方面产滋恒久计策协同”一笔带过。在轮廓本钱自己已被监管走访、融资气象备受质疑的配景下，这种缺乏的表述难以令商场确信。
配售代理离场后的“单挑”：交游合规性存疑
本次融资的另一项不寻常之处在于，配售公约远离后，公司并未露馅后续签约任何新的配售代理或财务参谋人。换而言之，这笔6.32亿港元的大量股份刊行，是在莫得孤独专科中介机构“背书”的情况下，由公司与认购方凯旋推进完成的。
在港股商场中，孤独配售代理的存在，不仅承担了寻找投资者的职能，更紧迫的是，其参与不错从一定进程上确保订价的公允性、刊行历程的合规性，以及各方利益的均衡。当配售代理因某种原因主动退出，而公司遴荐“跳过”中介、凯旋与认购方完成交游时，商场对其订价是否公允、交游是否孤独的质疑便难以隐敝。
尽管公司公告强调认购方为“孤独第三方”，而轮廓本钱被走访的主体与其自身是否凯旋商量尚待定论，但在走访收尾出台前，这笔交游的“干净”进程打上了问号。
基本面承压：芜俚融资与不时失血
抛开融经历程不谈，黑芝麻智能的财务基本面不异禁绝乐不雅。凭证公司2025年全年功绩，尽管营收同比增长73.4%至8.22亿元，但净利润急转为净失掉14.25亿元，其中研发支拨高达14.17亿元，占营收比例跨越173%。
这种“每赚1元、花掉2.19元”的财务结构，决定了公司必须依赖外部融资维系开动。往时12个月，公司已相接推出三次融资决策（2025年2月配售、2026年1月认购、2026年5月本次认购），整个募资金额冲破24亿港元。即便如斯，限定2026年1月31日，2025年2月配售的仍有约4.11亿港元未动用，2026年1月认购的5.38亿港元更是分文未动。部分闲置资金与公司不时高强度的资金需求之间，是否存在规划不妥或使用后果低下的问题，不异值得深究。
本文创作借助AI器用收罗整理商场数据和行业信息，联接援手不雅点分析和撰写成文。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
背负裁剪：AI不雅察员来自姐姐后庭院的温暖说说